펀딩비 차익거래: 진입이 수익을 정하는 이유

한 거래소에서 롱, 다른 거래소에서 같은 코인을 숏으로 잡고 펀딩비를 받으면서 가격은 신경 쓰지 않는다. 펀딩비 차익거래가 내세우는 말이고, 이론상으로는 맞습니다. 그런데 2주 뒤 계정을 보면 펀딩 열은 내내 초록색인데 PnL은 제자리이거나 마이너스입니다. 펀딩비는 실제로 들어왔습니다. 돈은 진입할 때 빠져나갔습니다.

펀딩비 차익거래란

무기한 선물(perp)은 만기가 없어서, 거래소는 펀딩비로 가격을 현물 가격 근처에 묶어 둡니다. 펀딩비는 롱과 숏 사이에 정기적으로 오가는 지급입니다. 펀딩비가 양수이면 롱이 숏에게 지급하고, 음수이면 숏이 롱에게 지급합니다. 거래소마다 펀딩비를 따로 정하기 때문에, 같은 코인이라도 두 거래소에서 동시에 전혀 다른 펀딩비가 붙을 수 있습니다.

펀딩비 차익거래는 델타 뉴트럴 펀딩이라고도 하며, 더 높은 펀딩비를 받는 레그를 열고 다른 거래소에서 반대 레그로 헤지합니다. 가격이 오르면 한 레그가 버는 만큼 다른 레그가 잃습니다. 남는 것은 두 펀딩비의 차이입니다.

기본적인 델타 뉴트럴 봇이 하는 일

거래소 A에 시장가 매수, 거래소 B에 시장가 매도를 전체 규모로 보내고 포지션이 헤지됐다고 봅니다. 그러면서 이 거래가 수익을 낼지를 정하는 네 가지를 건너뜁니다.

결과를 정하는 네 가지

1. 두 가격 사이의 갭

같은 코인이 두 거래소에서 정확히 같은 가격에 거래되는 일은 드뭅니다. 롱 레그를 $100.10에 사고 숏을 $100.00에 팔면 −0.10% 갭으로 연 것입니다. 두 가격이 수렴하면 그 0.10%는 내 주머니에서 나갑니다. 반대로 숏을 롱보다 비싸게 팔아서 열면 수렴이 오히려 수익이 됩니다.

바로 여는 봇은 그 순간의 갭을 방향도 보지 않고 그대로 받아들입니다. 그리고 마크 가격이나 중간 가격으로 계산한 갭은 실제로 얻는 갭보다 늘 좋아 보입니다. 실제로는 매도호가(ask)에 사고 매수호가(bid)에 팔기 때문입니다.

2. 호가창

BTC에서 $10,000짜리 시장가 주문은 호가창을 거의 움직이지 않습니다. 같은 주문이 더 작은 거래소의 더 작은 perp에서는 여러 가격 단계를 먹어 치울 수 있습니다. 그 슬리피지는 두 레그 모두에서, 열 때 한 번 닫을 때 한 번 냅니다. 그리고 가장 높은 펀딩비는 바로 그런 얇은 시장에서 자주 나타납니다.

3. 한 레그는 체결되고 다른 레그는 안 된다

거래소가 둘이면 규칙이 다른 API도 둘입니다. 한 주문은 체결되고 다른 주문은 거부됩니다. 최소 수량 미달, 맞지 않는 수량 단위, 증거금 부족, 요청 한도, 거래소 장애 등이 이유입니다. 그러면 헤지되지 않은 롱이나 숏을 들고 있게 되는데, 이 전략이 피하려는 바로 그 상황입니다.

둘 다 체결되더라도 거래소마다 수량을 자기 단위로 반올림합니다. 두 수량이 다르게 나올 수 있고, 그 차이만큼 방향성 노출이 생깁니다.

4. 펀딩비는 변한다

스크리너의 APR은 최신 펀딩비를 연 단위로 환산한 값입니다. 급등한 펀딩비는 사라집니다. 몇 시간 만에 사라지기도 하고, 포지션이 진입 비용을 회수하기도 전에 사라지기도 합니다.

계산: 같은 거래, 두 가지 진입

예시 수치: 레그당 $10,000, 순 펀딩비 연 15%, 체결당 테이커 수수료 0.045%. 받는 펀딩비는 하루 약 $4.11입니다.

5일째에 펀딩비가 뒤집히면, 부주의한 진입은 손실로 닫히고 청산 시 슬리피지까지 더 냅니다. 코인도 펀딩비도 두 경우 모두 같습니다. 다른 것은 진입뿐입니다.

내 숫자로 계산해 보기

MyLiquidBot 델타 뉴트럴 봇의 진입 방식

MyLiquidBot의 델타 뉴트럴 봇은 진입을 중심으로 만들었습니다. 이런 거래의 승패가 거기서 갈리기 때문입니다.

1. 실제로 거래할 수 있는 가격으로 갭을 잽니다. 롱 레그는 매도호가, 숏 레그는 매수호가로 계산합니다. 목표 갭을 정하면 봇은 1초에 네 번 확인하며 그 갭을 기다립니다.
2. 나눠서 엽니다. 각 분할은 두 레그에 같은 수량을 넣고, 두 거래소가 모두 받는 수량 단위로 맞추며 각 거래소의 최소 주문보다 크게 잡아, 두 체결이 일치하게 합니다.
3. 분할할 때마다 두 호가창을 읽고, 목표 갭 안에 있는 깊이만 셉니다. 호가창이 얇으면 비싸게 체결하는 대신 유동성을 기다립니다.
4. 마지막으로 한 번 더 확인합니다. 두 주문이 준비되면 갭을 다시 읽습니다. 목표보다 내려갔으면 아무것도 보내지 않습니다.
5. 두 레그를 동시에 보냅니다.
6. 두 레그를 같게 유지합니다. 한쪽이 더 커지면 다른 일을 하기 전에 먼저 맞춥니다. 진입 중에 한 거래소가 한 레그를 계속 거부하면, 가격을 쫓는 대신 다른 레그를 줄여 맞추고 30초 안에 알려 드립니다. 앞선 주문이 확인되지 않은 동안에는 새 주문을 보내지 않습니다.

종료도 갭으로 합니다. 종료 목표를 정하면 봇은 갭이 거기로 돌아올 때까지 기다리고, 지금 종료로 바로 빠져나올 수도 있습니다.

직접 정하는 것

내 거래소 비교는 연결한 거래소들 사이의 펀딩 조합을 보여 줍니다. 조합마다 펀딩 APR, 참고 갭, 24시간 거래량(낮으면 경고 표시), 순 7일을 보여 줍니다. 순 7일은 펀딩비에서 두 레그를 열고 닫는 수수료를 뺀 값이며, 그 수수료를 메우는 데 몇 시간치 펀딩비가 드는지도 함께 표시합니다. 아무것도 걸기 전에 기록된 펀딩 이력으로 내 규모를 백테스트할 수 있습니다.

그다음 정하는 것:

• 레그마다 거래소, 마켓, 방향 (perp + perp, 또는 현물 + perp)
• 레그마다 레버리지와 교차 또는 격리 마진
• 두 레그에 자본을 나누는 비율
• 진입 목표 갭, 또는 펀딩비만 신경 쓴다면 지금 열기
• 종료 목표 갭, 또는 지금 종료

봇이 실행된 뒤에는 봇 페이지에서 자본을 추가하고, 25%, 50%, 75% 또는 원하는 비율만큼 닫고, 목표 갭을 조정할 수 있습니다. 갭 수익, 받은 펀딩비, 수수료를 따로 보여 주므로 결과가 어디서 나왔는지 정확히 알 수 있습니다.

포지션이 열려 있는 동안 봇은 몇 분마다 두 거래소를 확인하고, 레그가 사라지거나 두 레그의 균형이 무너지거나 perp 레그가 청산가에서 15% 이내로 다가오면 알려 드립니다.

지원 거래소: Hyperliquid, Lighter(Robinhood Chain 포함), Aster, Bitunix, Pacifica, Ondo Perps, RISEx, Arcus, TxFlow. 현물 레그는 Hyperliquid와 Aster에서 쓸 수 있습니다.

수수료

각 레그는 시장가 주문으로 열고 닫으므로, 체결할 때마다 거래소의 테이커 수수료를 냅니다. 이 수수료는 순 7일 수치와 백테스트에 이미 포함되어 있습니다. 델타 뉴트럴에는 MyLiquidBot의 별도 수수료가 있으며 수수료 페이지에 나와 있습니다.

알아 둘 위험

델타 뉴트럴은 무위험이 아닙니다. 펀딩비가 불리하게 돌아설 수 있습니다. 가격이 크게 움직이면 다른 레그가 이익이어도 레버리지를 쓴 레그가 청산될 수 있습니다. 그 이익은 다른 거래소에 있기 때문입니다. 그리고 포지션을 들고 있는 동안 거래소가 멈출 수도 있습니다. 각 레그를 큰 움직임을 견딜 수 있는 규모로 잡고 알림을 켜 두세요.

자주 묻는 질문